近日，全球知名投资银行高盛集团旗下的高盛研究部门举办了一场饮料行业专家电话会议。嘉宾专家所在的公司代理了饮料第一梯队品牌（单品牌年销量达1-3亿元以上），他以本公司为例，对中国饮料市场第一梯队的饮料公司在2025年与2026年的合同增长情况和竞争态势进行了深入分析。
专家所在公司，2025年，饮料头部玩家业绩分化显著加剧。其中，东鹏饮料以35%的增速在该经销商体系中领跑，农夫山泉以18%的增速紧随其后。娃哈哈在动荡中未能达成销售目标，而康师傅与统一则双双录得负增长。
或许该大商的销售业绩优于渠道中等水准，但这也为我们洞察中国饮料市场的竞争格局提供了一定的参考是依据。倘若以此作为参照，2026年中国饮料市场第一梯队现有的市场格局或被彻底改写。
近年来，“增长难”已然成为饮料行业的普遍难题。在上半年财报披露中，超半数饮料企业业绩陷入低个位数增长，甚至会出现负增长。然而，即便整个行业已步入缓增阶段，仍有百亿巨头——东鹏饮料，似轻舟般高速前行，且持续保持增长态势。
回看五年轨迹：东鹏饮料出售的收益从49.59亿元（2020年）、69.78亿元（2021年）、85.00亿元（2022年）、112.63亿元（2023年）一路跃升至158.39亿元（2024年），接连跨越50亿、百亿门槛。今年，专家公司东鹏饮料的销售额增速约为35%，尽管这一增速低于该东鹏饮料过去几年在渠道的实际增速。但即便如此，东鹏饮料今年总营收仍能突破200亿元。
拆解东鹏饮料今年亮眼的业绩，不难发现，其多个品类均呈现出强劲的增长态势。其中，能量饮料（东鹏特饮）在2025年前三季度的出售的收益同比增速达到了19.36%，依旧保持着高速增长。
电解质饮料的增长更为迅猛，今年前三季度出售的收益已达28.5亿元，同比大幅度增长134.8%，实现了1年从10亿级向30亿级的飞跃。此外，其他饮料，如茶之茶、东鹏大咖等产品也保持着迅速增加的态势，其营收占比提升至 8.96%，增速高达 95.6%。
专家分析，全国化战略步入收获期是核心驱动力。今年，东鹏饮料在北方市场渠道渗透率与复购率分别提升至85%、38%；在华东、华北、西南等地区，前三季度销售额也分别增长了33%、73%、68%。
◎图源:巨潮资讯网-东鹏饮料（集团）股份有限公司2025年第三季度报告截图
在延续1元换购红包政策（中奖率20%）、加大冰柜投入（冰柜覆盖率新增15%）、推动学校及医院等终端100%覆盖，以及给予“补水啦”、“果之茶”等新品更高终端返利（5%-8%）等措施的推动下，专家觉得东鹏饮料2026年非常有可能继续保持强劲增长势头。
他透露，到2026年，其公司为东鹏饮料设定的出售的收益增长基线%。其中，能量饮料预计会增长25%以上，电解质饮料预计会增长40%以上，大咖、果之茶、无糖茶等新品的目标增长率在60%以上。倘若增速能够延续这种趋势，东鹏饮料2026年有望冲击300亿俱乐部。
在低增长时代，农夫山泉也是少数可以在一定程度上完成稳定、较快增长的百亿巨头，无论是在该专家公司还是行业内，其增速均仅次于东鹏饮料。
该专家表示，农夫山泉2025年在其公司的销售保持了强健增长势头，预计全年销售额将增长18%。结合其上半年财报数据，农夫山泉全年营收有望突破500亿大关。
在专家公司体系内，农夫山泉核心品类均保持了两位数高增长。其中包装水彻底走出“黑天鹅”影响，2025年销售额预计实现15%以上增长；茶饮料在无糖茶退潮后依旧保持稳健增长，2025年预计出售的收益增速将突破21%；而如碳仌等其它创新产品2025年预计同比增速更将达30%以上。
专家认为，农夫山泉2025年的增长得益于“产品+渠道”双轮驱动策略。产品端，不断以“健康”“天然”为核心推出新品抢占心智；渠道端，借助强大经销商网络与终端执行力，实现高效铺货和快速动销。
2026年，农夫山泉或将延续该策略。据专家透露，其明年旺季支持力度将比春节前更大（经销商春节前可享受“5赠1”或“10赠2”政策，首次/二次订货分别享受10%/2-3%零售端返利）。同时，农夫山泉还将通过提升冰柜覆盖率（实现办公、家庭、酒吧场景全国全覆盖），增强品牌曝光和消费的人心智占有率。
因此，专家觉得明年农夫山泉仍有望保持强劲增长。目前，专家公司与农夫山泉签订的整体合同增长目标在15%左右。以管窥豹，2026年农夫山泉将直面600亿元俱乐部的挑战。
不过，品饮汇从其他经销商处获悉，农夫山泉自身对2026年的增长目标有所下调，但依旧将稳稳坐上中国饮料企业头把交椅。
2025年，娃哈哈则几乎处于原地踏步状态。根据前不久娃哈哈（集团）在销售会议上宣布的信息得知，2025年度娃哈哈收入实现5亿元增长，即是说2025年整体销售额维持在700亿元以上。
根据娃哈哈（集团）近期销售会议信息，2025年度娃哈哈收入实现5亿元增长，即整体销售额维持在700亿元以上。但娃哈哈内部员工表示，700亿包含了体系内关联方采购造成的重复计算；若按上市公司财报计算方式（抵消内部关联交易），娃哈哈集团公司2024年的实际出售的收益为384亿元。据此推算，娃哈哈2025年出售的收益约390亿元左右，勉强实现正增长。
然而，娃哈哈2025年全年（自然年）能否维持正增长仍存疑。据“经济观察报”报道，娃哈哈内部销售系统统计显示，今年前三季度实际销售额为279亿元，较去年同期的289亿元下降约3.46%。第四季度，娃哈哈仍面临经销商不愿打款的压力，该专家透露，华东地区仅有40%经销商支付定价，西南地区该比例仅为12%，而专家公司也只完成了娃哈哈增长目标的84%。
尽管动荡中的娃哈哈整体业绩表现尚算“平稳”，但2026年，娃哈哈显然希望重返两位数增长行列。娃哈哈集团销售公司总经理吴汀燕在2025年经销商会议中，为具体产品和品类预设了不同的增长目标。该专家描述，其公司与娃哈哈签订的2026年合同增长目标有所提升，达到10%-15%。如娃哈哈增长回暖，将顺势突破400亿元大关（抵消内部关联交易）。
但专家对此并不乐观，他认为由于宏胜集团与娃哈哈签订的品牌合同仅为过渡性安排，许多经销商仍处于观望状态，因此娃哈哈明年的发展充满不确定性。
康师傅与统一企业作为中国饮料市场两大传统巨头，其竞争格局正悄然发生逆转。
财报显示，康师傅2025年上半年饮品业务营业收入263.59亿元，较2024年同期的270.65亿元下降2.6%。统一企业情况也不容乐观，尽管上半年饮料出售的收益仍保持正增长，但增速也出现个位数下滑。
在专家公司体系中，“康统”双子星今年业绩均出现不同程度的下滑。其中康师傅从2025年3季度到11月，销售额同比出现低个位数下滑；统一企业的饮料产品，今年销售额甚至会出现4%的全年负增长。
事实上，“康统”近两年已陷入“低增长陷阱”。2022-2024年，康师傅饮料收入分别是483.36亿元（增速7.89%）、509.39亿元（增速5.39%）、516.21亿元（增速1.31%），统一企业饮料收入则分别为164.05亿元（增速11.3%）、117.76亿元（增速8.4%）、192.41亿元（增速8.2%）。两者增速持续下滑，康师傅甚至临近不增长状态。结合专家公司情况及上半年财报，2025年康师傅饮料收入预计基本持平去年，统一企业则将勉强达到200亿元。
对于2026年，尽管专家觉得“康统”旗下如冰红茶、茉莉花茶等产品仍有稳定市场支撑，但它们仍持续面临来自东鹏饮料和农夫山泉在竞争性定价及新品推广上的压力，预计还将保持低增长或不增长状态。专家透露，其公司与统一企业2026年的销售目标增长率仅设为5%。按此趋势，康师傅与统一企业，明年将被农夫山泉和东鹏饮料进一步拉开差距。
高盛研究的这场专家电话会议揭示的“东农娃康统”业绩分化，实则是行业进入产品创新叙事时代的缩影。东鹏饮料、农夫山泉凭借精准的产品迭代抢占场景先机，而“康统”的式微与娃哈哈的踟蹰，则警醒其他饮料企业：渠道为王已难以为继，产品创新才能穿越周期。同时也向经销商宣告：未来你们的货盘需要调整了！
至于未来品牌怎么样做产品创新，经销商如何重组货盘，欢迎参加2026年1月17-19日在杭州举办的2026中国饮品产业大会暨中饮超级路演秀，共探发展之道。返回搜狐，查看更加多
